慈禧住進大德通，晉商有了回報，慈禧回去后，不僅同意票號可以匯兌官餉，而且把《辛丑條約》中規(guī)定的賠款本息共10億兩銀子交給票號匯兌，各省每年把應(yīng)交賠款交給票號，由票號再匯給匯豐銀行。1900-1910是票號的鼎盛時期，形成這種極盛的是官餉和賠款的匯兌。慈禧還把大清銀行的事交給票號，可惜山西人失去了這個機會。
在權(quán)利決定一切的官本位社會中，官商結(jié)合是必然的，商人利用官員的權(quán)利致富，成本是最低的，這是一個特定時代的必然現(xiàn)象，我們很難用“好”和“壞”來評價。寬容的看待歷史吧。
�。ㄈ⿻x商衰敗與消亡的原因
成也蕭何，敗也蕭何。晉商的衰敗，主要因素還是內(nèi)因，企業(yè)治理缺乏制衡，制度的缺陷，在外部環(huán)境相對惡劣的條件下，進一步放大了缺乏制衡機制導(dǎo)致的后果；而當晉商內(nèi)部問題嚴重時，社會的動蕩就會成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”。傳統(tǒng)的儒家文化幫助其成就了晉商的成功，但是晉商后期的保守和封閉表現(xiàn)突出，是其衰敗的本質(zhì)原因�？傊梢詺w納為企業(yè)治理缺乏制衡，依托官府職能異化，固步自封拒絕改革，農(nóng)商思想不能遠謀。
企業(yè)治理缺乏制衡
儒家文化是人治，晉商的制度發(fā)揮作用的基礎(chǔ)是人治，兩權(quán)分離是建立在知人善用的基礎(chǔ)之上，依據(jù)的是傳統(tǒng)文化的“疑人不用，用人不疑”，這種思想的前提是你所用的必須是好人，這個前提下，東家和大掌柜之間的權(quán)責利不一致的這種有缺陷的制度設(shè)計才能起好作用。一旦知人不善，就會出項敗德行為。
財東對大掌柜的約束監(jiān)督制度有缺陷。
財東對大掌柜充分授權(quán)，所有的日常經(jīng)營和管理實物均有大掌柜一人決策，財東放棄了決策責任，在晉商的歷史長河中起到了很好的激勵作用，但是，這種激勵體制下的責權(quán)利不一致，大掌柜有權(quán)有利無責，一旦外部環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化、大掌柜的個人能力和知識對行業(yè)趨勢的判斷和把控不到位、或者大掌柜個人的品德出現(xiàn)問題的時候，票號業(yè)務(wù)的經(jīng)營就出現(xiàn)了滅頂之災(zāi)。
從清朝后期到民國初期，票號沒有抓住歷史機遇改組為銀行這個事實，充分暴露了固有的制度缺陷帶來的危害。首先，晉商大掌柜的知識結(jié)構(gòu)沒有及時調(diào)整，在變革時代，缺乏對現(xiàn)代銀行知識的更新，影響了社會發(fā)展趨勢、行業(yè)發(fā)展方向的判斷。其次，缺乏監(jiān)控機制。票號的所有決策集中于大掌柜手中，一人決策替代了群體決策和組織決策，沒有相應(yīng)的監(jiān)督機構(gòu)評審大掌柜的能力和品德，以及經(jīng)營管理的業(yè)績，比如現(xiàn)代企業(yè)制度下的監(jiān)事會、董事會、股東大會等。
由于股東放棄了決策責任，一是使其他不了解行業(yè)發(fā)展大勢，無法正確決策，只能聽大掌柜的，造成了總經(jīng)理的獨裁，分號的呼聲被大掌柜的打壓下去，票號后期遲遲不能向銀行轉(zhuǎn)變。二是使其不了解未來的企業(yè)需要什么樣的大掌柜。三是大東家的后代吃喝玩樂，一旦錢不足就去票號取，紀律不強的大掌柜的為了迎合財東破壞制度，而后期財東為了取款方便，選任大掌柜的時候考慮聽話等因素。因此后期票號出現(xiàn)離心離德現(xiàn)象絲毫不怪。票號鼻祖日升昌的垮臺，就是選了一個組織紀律不強，能順應(yīng)財東偏好的大掌柜。
票號信用機制建立的基礎(chǔ)是初級信用機制，與現(xiàn)代銀行的高級信用機制有本質(zhì)的區(qū)別，這是在動蕩年代導(dǎo)致其衰敗的另一個內(nèi)在原因。票號的信用機制是建立在初級信用的基礎(chǔ)上，在外部環(huán)境已經(jīng)是誠信危機、社會動蕩不堪的時候，晉商放出去的高利貸不能回籠，晉商堅持的的誠信文化，使其堅持對客戶的匯兌，當財力出現(xiàn)危機，現(xiàn)金流不足的時候，票號業(yè)務(wù)的衰敗就是順利成章了。
