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李書福如何借殼上市?

發(fā)布:2007-10-8 14:39:29  來源: 《牛津管理評論》 [字體: ]


    2006年4月10日,吉利控股完成新一批可換股債券的發(fā)行,成功集資7.26億港元(扣除發(fā)行費用)。這筆資金又將投入浙江吉利汽車和華普國潤汽車。本輪發(fā)債募集說明,買來的殼已經(jīng)可以自如地用來融資,吉利汽車產(chǎn)業(yè)與海外資本市場之間已然暢通無阻。于是,汽車狂人又有驚人之舉:2006年4月14日簽下總投資188億元的吉利慈溪基地。項目分三期,一期投資38億元,2009年竣工,整車產(chǎn)能20萬輛;二、三期各投60億元;整個項目預計2016年全部投產(chǎn),形成百萬整車產(chǎn)能及相應的變速箱、發(fā)動機配套能力。龐大計劃已經(jīng)遠遠超出香港上市公司的集資能力,李書福的野心竟然還不止于此:2005年10月與蘭州市政府協(xié)議合建10萬整車基地,11月又與湘潭市政府協(xié)議另一個10萬輛轎車項目,2006年6月初又傳出吉利將在山東濟南投資一個百億項目,還有香港項目、馬來西亞項目……匯總公開資料,吉利到2015年總產(chǎn)能將突破200萬輛,資金缺口達數(shù)百億!2005年吉利汽車產(chǎn)銷僅15萬輛,并且已經(jīng)有一半的產(chǎn)能閑置。

    點 評

    汽車產(chǎn)業(yè)不僅投入巨大,其成敗與多種宏觀、微觀因素相關。國際汽車巨頭在投資興建新生產(chǎn)基地方面萬分小心,仍不免嘗到失敗的苦果。正因為國內(nèi)外汽車巨頭們出手謹慎,吉利的瘋狂才迎合了想出政績的地方政府。但是,這一次,李書福似乎玩得太大了,數(shù)百億的資金缺口,足以拖垮吉利并不強壯的身軀?傊瑢蛪阎玖柙频钠髽I(yè)來說,安全應當超越發(fā)展成為第一關鍵詞,活著才有明天!

    另類的國際化

    2006年12月20日,吉利控股公告與英國錳銅成立合營企業(yè)事宜已獲股東大會批準。宣告了這家民營企業(yè)以注入資產(chǎn)方式取得國際主流資本市場“非空殼”上市公司的控制權(quán)。吉利為中國企業(yè)國際化演示了一條新思路,可惜并未引起各界足夠重視。

    李書福此番與英國人的交易同當年與賀學初的交易如出一轍。首先成立一家新的合營公司,由香港上市公司以4.186億港元現(xiàn)金出資占有99%的權(quán)益。然后,以這個“只有一大包現(xiàn)金”的公司48%的權(quán)益換取英國錳銅570萬新發(fā)行代價股(占擴大后股本之23%)。新的合營公司定名為“上海英倫帝華汽車國際”,初期每年可組裝1萬輛整車。

    英國錳銅成立于1899年,主業(yè)為出租汽車的生產(chǎn)和營銷。錳銅生產(chǎn)的出租車寬敞舒適,且設置了方便坐輪椅的殘疾人乘坐的特殊功能,被倫敦人親切地稱為“BlackTaxi”。截至2006年7月31日,錳銅總資產(chǎn)折合9億港元,稅前利潤5503萬港元(較2005年上升50%)。雖然利潤不算高,但連續(xù)的贏利說明英國錳銅是健康的,與TCL、南汽買回來的“虧損無底洞”相比簡直天差地遠。

    如果說三年前,李書福暗渡陳倉借殼國潤純屬資本運營手段,今天借殼英國錳銅則是一舉兩得。首先是獲得先進的技術和海外市場渠道,上汽和南汽花費了數(shù)千萬歐元卻只得到了技術。按計劃,倫敦黑色出租車將在上海華普廠房制造,2008年產(chǎn)能可達2萬輛,大部分車銷往歐洲市場。其次是增加一個從國際資本市場融資的渠道,這是TCL、上汽和南汽從歐洲人手中買下虧損企業(yè)時想都不會想到的。來自經(jīng)濟巨人中國、為倫敦生產(chǎn)出租車的吉利——錳銅,在資本市場不會被冷落。

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