光通信建設(shè)力度仍在,主業(yè)有支撐:公司核心業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒全球市占率超過(guò)50%,占公司營(yíng)收59.7%。2015年,在4G建設(shè)和光通信建設(shè)的帶動(dòng)下,營(yíng)收增長(zhǎng)35%。隨著4G建設(shè)趨緩,光纖網(wǎng)絡(luò)和IDC建設(shè)將接過(guò)成長(zhǎng)接力棒。公司作為龍頭企業(yè),有望強(qiáng)者恒強(qiáng),預(yù)計(jì)2016-2018年,光纖陶瓷插芯及套筒業(yè)務(wù)將保持10%左右的增速。

　　陶瓷新品打入主流廠商,帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性:在電子陶瓷主業(yè)之外,公司積極研發(fā)陶瓷新品。目前氧化鋯陶瓷機(jī)殼、微晶鋯指紋識(shí)別蓋板已獲得小米4S/5,OPPO采用,成功打入主流機(jī)種。陶瓷材料有望成為金屬等主流材料的有力補(bǔ)充,預(yù)計(jì)2016-2018年,陶瓷新品營(yíng)收為7.9億元、14.2億元、18.3億元,增長(zhǎng)強(qiáng)勁,帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。

　　燃料電池隔膜板業(yè)務(wù)前景明朗,陶瓷封裝基座等業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng):公司是固態(tài)氧化物燃料電池寡頭布盧姆公司的電池隔膜板主要供應(yīng)商,隨著GTAT破產(chǎn)影響消除,今年該業(yè)務(wù)營(yíng)收將回升至2013/2014年水準(zhǔn),達(dá)2.2億元。固態(tài)氧化物燃料電池前景看好,未來(lái)將保持35%左右的增速。陶瓷封裝基座應(yīng)用領(lǐng)域不斷突破,陶瓷基片/接線端子/MLCC等業(yè)務(wù)將穩(wěn)健成長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):公司的核心業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒仍將保持增長(zhǎng),指紋識(shí)別蓋板和陶瓷手機(jī)后蓋有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。暫不考慮攤薄影響,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.31、1.63、1.90元,對(duì)應(yīng)PE 26X、21X、18X,維持“增持”投資評(píng)級(jí),建議重點(diǎn)關(guān)注。