陶瓷市場產量大，正逐步走向行業(yè)整合。中國的陶瓷總產量位居世界第一位，是最大的生產國和出口國，2014 年共出口陶瓷產品 220.75 億美元，同比增長 15.20%。然而陶瓷出口企業(yè) 15,272 家，但年銷售額不超過 1 億元的企業(yè)占整個市場的 80%以上。隨著產業(yè)結構的調整和升級，具有技術優(yōu)勢的陶瓷企業(yè)依托其資金、管理、技術、品牌等方面的實力，將進一步搶占市場份額，市場集中度有望進一步提高。
“一站式”采購便利優(yōu)勢明顯。公司產品覆蓋日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷、藝術陶瓷等全系列家居生活用瓷，三大類產品都達到規(guī)�；a。通過全系列家居生活陶瓷產品為客戶提供一站式采購服務。
生產技術和多角度創(chuàng)新優(yōu)勢助力公司成長。公司將傳統(tǒng)工藝和現(xiàn)代技術緊密結合，依托自主研發(fā)、技術創(chuàng)新與積累沉淀，目前已經獲得了 127 項專利，其中發(fā)明專利 9 項，通過器型、材質、裝飾、工藝的創(chuàng)新不斷滿足市場需求。
募投項目主要目的是增加公司生產能力、擴大公司市場份額。1)新建年產日用陶瓷 2,000 萬件建設項目和年產衛(wèi)生陶瓷 80 萬件建設項目。擬引進自動切泥機、熱滾壓成型機、修坯機、廢瓷前道加工生產線以及高效節(jié)能隧道窯等設備，形成年生產日用陶瓷 2,000 萬件生產能力， 年回收利用廢瓷 1.8 萬噸，年生產衛(wèi)生陶瓷 80 萬件。2)廣東四通營銷網絡建設項目。完成對全國大部分地區(qū)的銷售覆蓋。3)新建開發(fā)設計中心建設項目。進行開發(fā)體系的擴建和完善。
盈利預測：我們認為考慮未來產能擴張情況，我們認為公司 2015~2017 年EPS0.44、0.49、 0.54 元，參考家居行業(yè) 2015 年平均 PE 為 60X，我們給予公司 2015 年 55X~60X 估值水平，公司上市后目標價為 24.2~26.4 元。
風險提示：境外市場依存度較高、原材料價格波動等。
