文| 《小康·財智》記者 吳潔

　　道氏技術(shù)(300409,股吧)自去年12月3日上市以來股價已翻了3倍有余，除了股市正處在牛市中的影響因素以外，道氏技術(shù)的基本面和未來的發(fā)展前景也被投資者看好。

　　探究企業(yè)

　　差異化市場定位

　　道氏技術(shù)成立于2007年，是建筑陶瓷釉面材料產(chǎn)業(yè)的唯一上市公司，也是行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司的主營業(yè)務(wù)是為建筑陶瓷企業(yè)提供新型釉面材料、產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)和綜合技術(shù)服務(wù)，為陶瓷釉面磚產(chǎn)品創(chuàng)新提供解決方案。由此可見，道氏技術(shù)有別于其他釉面材料生產(chǎn)制造企業(yè)的一個很重要方面，是其產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)和綜合技術(shù)服務(wù)能力，并由此提升了公司產(chǎn)品的附加值。公司是全國首家提出仿古磚整體解決方案的企業(yè)，并積極參與國產(chǎn)原料標(biāo)準(zhǔn)化。

　　公司的主要產(chǎn)品是釉面材料產(chǎn)品，包括釉料、釉用色料、陶瓷墨水及輔助材料。一直致力于開發(fā)高附加值的釉面材料產(chǎn)品是公司差異化的另一個方面。公司是國內(nèi)第一家大規(guī)模推出全拋釉的企業(yè)；公司董事長榮繼華等人自主研發(fā)的金屬釉曾產(chǎn)銷居全球之首，國內(nèi)市場占有率達(dá)全國第一。

　　基于此，公司自成立以來發(fā)展迅速，從成立到上市僅用了短短七八年的時間，且在房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩的近幾年，其收入增速依然保持較高水準(zhǔn)。2012年度，公司的銷售收入同比增長17.21%、2013年度同比增長46.23%，明顯高于我國建筑陶瓷生產(chǎn)總量2012年度的增長幅度3.35%、2013年度的增長幅度7.75%；2014年的收入增速也同樣高達(dá)39.94%。這得益于公司敏銳地抓住了建筑陶瓷的主流產(chǎn)品逐漸從拋光磚向瓷質(zhì)釉面磚的轉(zhuǎn)變趨勢，另一方面受益于其差異化的市場定位。

　　受益集中度的提升

　　陶瓷墨水奠定智造時代基礎(chǔ)。被譽(yù)為建陶行業(yè)第三代革命技術(shù)，陶瓷墨水的出現(xiàn)使陶瓷生產(chǎn)工藝的核心印花技術(shù)走向數(shù)字化，在提升生產(chǎn)效率的同時，為陶瓷材料的個性化定制生產(chǎn)提供了技術(shù)基礎(chǔ)，陶瓷工業(yè)開始具備了自動化智造的基礎(chǔ)。有數(shù)據(jù)表明，過去兩年陶瓷墨水處于井噴狀態(tài)，當(dāng)前市場規(guī)模3萬～4萬噸，2014年同比增長50%，而隨著國產(chǎn)陶瓷墨水的繼續(xù)普及，預(yù)計行業(yè)未來仍將保持較快增長。

　　據(jù)統(tǒng)計，2013年全國釉面材料規(guī)模以上企業(yè)約1000家，其中66%為小型企業(yè)。伴隨品牌價值凸顯、環(huán)保趨嚴(yán)、產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰，行業(yè)進(jìn)入加速洗牌階段，道氏技術(shù)作為龍頭將直接受益于集中度提升。

　　近幾年，隨著消費(fèi)者對于陶瓷產(chǎn)品需求的不斷升級，陶瓷產(chǎn)品趨勢亦發(fā)生兩次升級，即從單純功能性的拋光磚向瓷質(zhì)釉面磚升級，從絲網(wǎng)印刷、輥筒印刷向陶瓷墨水噴墨印刷升級。但總體上，企業(yè)的經(jīng)營模式仍以傳統(tǒng)制造為主，多數(shù)企業(yè)以仿制某一種或幾種產(chǎn)品為主，相當(dāng)部分企業(yè)仍依靠價格比拼為競爭手段，生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)和附加值普遍較低。但國外建筑陶瓷新材料企業(yè)核心競爭價值體現(xiàn)在新材料的研發(fā)能力、對市場趨勢的洞悉以及滿足此趨勢的新材料開發(fā)能力。以技術(shù)開發(fā)能力、提供新產(chǎn)品解決方案的能力來提升產(chǎn)品的附加值，從單純賣產(chǎn)品走向提供個性化解決方案是企業(yè)升級轉(zhuǎn)型的方向。因此具有設(shè)計能力的公司將會在這場商業(yè)模式的變革中勝出。

　　主動適應(yīng)工業(yè)4.0

　　國內(nèi)的陶瓷釉面材料行業(yè)經(jīng)歷了從拋光磚到釉面磚再到陶瓷墨水打印技術(shù)的進(jìn)化過程。券商調(diào)研認(rèn)為，工業(yè)4.0或是陶瓷釉面材料公司的下一個發(fā)展方向。

　　“工業(yè)4.0”是指引入物聯(lián)網(wǎng)和服務(wù)，以智能制造為主導(dǎo)的第四次工業(yè)革命（第三次工業(yè)革命是機(jī)械化、電力和信息技術(shù)）。工業(yè)企業(yè)參與“工業(yè)4.0”有兩個核心要素：一是滿足客戶的個性化需求，利用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，柔性制造；二是工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)不僅僅是生產(chǎn)銷售，而是通過提供更多的服務(wù)來創(chuàng)造更高的附加值。對于陶瓷釉面材料公司來說，已經(jīng)具備了工業(yè)4.0的前期條件。

　　建筑陶瓷未來的發(fā)展方向之一即是個性化，而個性化主要體現(xiàn)在釉面材料上。特別是陶瓷墨水和噴墨打印技術(shù)出現(xiàn)后，這個趨勢更是勢不可當(dāng)。而專業(yè)化的釉面材料公司已經(jīng)存在為客戶按需定制，柔性生產(chǎn)的前期條件。

　　如道氏技術(shù)這樣的專業(yè)化釉面材料廠商不僅僅從事工業(yè)生產(chǎn)和銷售，而是通過不斷技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)來滿足陶瓷廠和終端客戶的需求，適應(yīng)發(fā)展新需求。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，工業(yè)渠道和制造模式都有被加速顛覆的可能，而技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)型的公司在工業(yè)4.0時代作為領(lǐng)導(dǎo)者出現(xiàn)的可能性增加，行業(yè)或許會出現(xiàn)新的商業(yè)模式，或是扁平化渠道、或是創(chuàng)造出新的需求和價值。

　　擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”

　　公司公告擬設(shè)立陶瓷行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺“共贏商”與自然人鄺錦初先生合資設(shè)立廣東陶瓷共贏商電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“共贏商”），從事陶瓷行業(yè)采購和供應(yīng)商互聯(lián)網(wǎng)平臺的相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　共贏商注冊資本3000萬元人民幣，道氏技術(shù)持股70%，鄺錦初先生持股30%。共贏商經(jīng)營范圍包括：陶瓷產(chǎn)品設(shè)計、銷售、委托加工、技術(shù)服務(wù)；商品批發(fā)貿(mào)易；供應(yīng)鏈管理；電子計算機(jī)技術(shù)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)信息咨詢及應(yīng)用；電子商務(wù)貿(mào)易；貨物及技術(shù)進(jìn)出口代理；廣告信息發(fā)布、業(yè)務(wù)宣傳。

　　公告顯示，共贏商將整合公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)資源，大力推動陶瓷行業(yè)原材料和產(chǎn)品供應(yīng)領(lǐng)域的信息化。通過互聯(lián)網(wǎng)信息平臺把業(yè)務(wù)信息電子化，引導(dǎo)客戶與產(chǎn)品供應(yīng)商之間的高效溝通與交易。

　　此次設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)平臺，體現(xiàn)公司管理團(tuán)隊具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略布局能力和執(zhí)行力，能夠適時研判行業(yè)發(fā)展方向，并做出快速響應(yīng)。

　　券商評價

　　國泰君安：大行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)小公司快速成長。建筑陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模5000億元，釉料規(guī)模500億元，公司目前銷售額不足5億元。隨著行業(yè)整體增速的放緩、陶瓷墨水的誕生和行業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，我們預(yù)計未來幾年內(nèi)行業(yè)將加速集中。公司作為行業(yè)技術(shù)和模式創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者，市占率有望快速提高。類比陶瓷機(jī)械生產(chǎn)商科達(dá)潔能(600499,股吧)目前30%以上的市占率和150億市值，我們認(rèn)為公司價值存在大幅低估的可能。給予增持評級，目標(biāo)價81元。

　　風(fēng)險提示：假如房地產(chǎn)行業(yè)銷量大幅下滑，作為建材的建筑陶瓷的使用量會同比下滑，釉面材料作為建筑陶瓷中一種材料，市場規(guī)模萎縮，公司收入增速下滑。公司創(chuàng)新能力不及預(yù)期，市場競爭力下降導(dǎo)致市場份額下滑，毛利率下滑嚴(yán)重；公司未能站在行業(yè)的領(lǐng)先地位，引領(lǐng)行業(yè)變革，面臨被其他公司顛覆的風(fēng)險。

　　申萬宏源(000166,股吧)：公司2015年3月20日的股價為62.61元，對應(yīng)2014年P(guān)E為56倍，顯著低于其他可比上市公司。我們認(rèn)為公司的技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)客戶資源將為公司帶來超越同行的發(fā)展，看好公司的長期投資價值，首次覆蓋道氏技術(shù)給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：新投產(chǎn)項目不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅波動；宏觀經(jīng)濟(jì)增長大幅低于預(yù)期；應(yīng)收賬款無法及時收回。

　　高管訪談

　　記者：噴墨技術(shù)在建陶行業(yè)的應(yīng)用，被譽(yù)為是建陶行業(yè)的第三次工業(yè)革命，道氏在墨水國產(chǎn)化方面邁出了行業(yè)第一步。道氏在這一領(lǐng)域有哪些打算？

　　榮繼華（董事長）：噴墨技術(shù)取代傳統(tǒng)印刷技術(shù)已經(jīng)成為行業(yè)共識。雖然目前釉料的噴墨印刷還只是一種概念，但在我看來，隨著機(jī)械、噴頭、噴墨技術(shù)的發(fā)展，我們的原料墨水、釉料墨水的發(fā)展趨勢已經(jīng)很明顯。3D打印技術(shù)、釉面材料全面數(shù)字化的時代即將到來，具體時間雖然還不能確定，但是我相信一定會很快實(shí)現(xiàn)，我們也會不斷地投入人力、資金、技術(shù)資源來研發(fā)這樣的技術(shù)，能夠保證企業(yè)在未來的市場占領(lǐng)制高點(diǎn)。

　　國產(chǎn)墨水銷量的快速增長，意味著客戶對國產(chǎn)墨水的認(rèn)可度在提升，經(jīng)過近兩年的發(fā)展，國產(chǎn)墨水走過了從懷疑到嘗試，再到現(xiàn)在行業(yè)形成共識——國產(chǎn)墨水在生產(chǎn)使用上沒有問題;這其中的邏輯就是，隨著國產(chǎn)墨水穩(wěn)定性和標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步提升，越來越多的企業(yè)愿意用國產(chǎn)墨水，由最初的墨水企業(yè)主動上門推廣，到現(xiàn)在瓷磚企業(yè)主動上門訂貨，這個過程是很重要的改變。

　　這種改變所帶來的結(jié)果就是：對國外進(jìn)口墨水的銷售沖擊非常大。我認(rèn)為到2015年年底，不到兩年時間，國產(chǎn)墨水將成為國內(nèi)市場的主流。屆時，進(jìn)口墨水將會被逐漸擠出中國市場，這與早前的傳統(tǒng)陶瓷釉料發(fā)展格局一樣。

　　記者：除了鉆研技術(shù)以外，在其他方面，比如說服務(wù)方面也是道氏技術(shù)所強(qiáng)調(diào)的。為什么要關(guān)注服務(wù)，在服務(wù)方面道氏有哪些特點(diǎn)？

　　榮繼華：沒有好的服務(wù)國產(chǎn)墨水是做不下去的。要做好服務(wù)，其中就包括在客戶的使用過程，保證客戶順利使用墨水；此外還要提供好的設(shè)計，和客戶一起開發(fā)新產(chǎn)品；同時提高產(chǎn)品附加值，真正用心保證客戶的核心利益。這也是國產(chǎn)墨水企業(yè)的優(yōu)勢。充分發(fā)揮這些優(yōu)勢，墨水的國產(chǎn)化最終就能實(shí)現(xiàn)。

　　而這也是道氏提出的服務(wù)體系：一是對墨水本身的技術(shù)服務(wù)，二是對產(chǎn)品圖案的設(shè)計，三是幫客戶開發(fā)出好的產(chǎn)品。

　　有些企業(yè)以產(chǎn)品取勝，有些企業(yè)以銷售模式取勝，我們道氏的核心是服務(wù)。道氏的服務(wù)是一體化的，也是我們天天在認(rèn)真執(zhí)行的，對客戶用心，服務(wù)到位，我們的服務(wù)理念、服務(wù)技術(shù)的先進(jìn)性和完善性支撐著我們整個企業(yè)。

　　為此，道氏將2014年定義為“服務(wù)年”。服務(wù)是公司一直強(qiáng)調(diào)的價值，服務(wù)能發(fā)現(xiàn)客戶需求、滿足客戶要求、提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。如今，道氏擁有自己完善的服務(wù)體系，服務(wù)團(tuán)隊已經(jīng)遍布全國各大產(chǎn)區(qū)，在產(chǎn)區(qū)建立服務(wù)站，在陶瓷企業(yè)駐點(diǎn)。

　　銷售、服務(wù)和圖案設(shè)計，三位一體，這是道氏這么多年來在實(shí)踐中探索出來的一個法寶，是道氏的核心理念，也是道氏安身立命之本。

　　記者：現(xiàn)今全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不景氣，國內(nèi)房地產(chǎn)銷量持續(xù)走低導(dǎo)致陶瓷行業(yè)受到影響，而陶瓷行業(yè)過去急劇擴(kuò)張，現(xiàn)在競爭又陷入白熱化階段，面對種種問題，道氏如何應(yīng)對并朝既定目標(biāo)發(fā)展？

　　榮繼華：既然是危機(jī)，那就是淘盡黃沙始見金，機(jī)遇與危機(jī)同在，一定會有新的生命成長，不合時宜的則被淘汰，從而推動產(chǎn)業(yè)的升級換代。陶瓷行業(yè)在洗牌，留下發(fā)展壯大的必然是創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)成員。企業(yè)在收縮的過程仍要發(fā)展創(chuàng)新，抓住適應(yīng)未來的精華，果斷摒棄冗雜部分。而道氏作為上游企業(yè)就是要與這樣的企業(yè)合作，共同創(chuàng)新求變。

　　整個市場行業(yè)向下俯沖的時候，企業(yè)要想騰飛向上，僅憑原有的產(chǎn)品和狀態(tài)是不可能實(shí)現(xiàn)的，唯有不斷地進(jìn)行前瞻性創(chuàng)新，才能為下一輪即將到來的不確定因素打下良好的基礎(chǔ)，在危機(jī)之中爆發(fā)強(qiáng)大的生命力。

　　喬布斯去世，他留給世界的不僅是iPad、iPhone等科技產(chǎn)品，還有他“活著就是為了改變世界”的理念。我想道氏也應(yīng)該有這樣的信念，所以我們在研發(fā)方面向來不惜投入巨額資金與人力資源，今后更將如此。很多創(chuàng)新會在嘗試中夭折，堅持到成功的也許只有一項，但僅這一項就可能讓付出的努力開花結(jié)果。企業(yè)如果決定創(chuàng)新發(fā)展，就當(dāng)舒展自身的胸懷，堅定一往無前的信念，放遠(yuǎn)前瞻性目光而非盯著眼前利益。