2013年年初，帝王潔具高調(diào)宣布IPO，隨后，申鷺達(dá)、九牧廚衛(wèi)、輝煌水暖等也紛紛公布了自己的上市計(jì)劃。面對A股新股發(fā)行制度改革釋出的重大利好及IPO重啟的絕佳上市機(jī)會(huì)，國內(nèi)衛(wèi)浴企業(yè)有望引領(lǐng)行業(yè)A股上市大潮。
彭超 / 文
2013年中國衛(wèi)浴行業(yè)走過了不平凡的一年，回顧在營銷、企業(yè)經(jīng)營、資本運(yùn)作等方面發(fā)生的諸多標(biāo)志性事件，如：東鵬控股香港成功上市、唯一衛(wèi)浴董事長被捕等事件均對行業(yè)發(fā)展造成了長遠(yuǎn)而深刻的影響。
IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問（主要為擬上市公司提供上市前細(xì)分市場研究和募投項(xiàng)目可行性研究）預(yù)計(jì)，隨著全球金融危機(jī)逐步淡出以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢的確立，國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)的下游需求將出現(xiàn)反彈。同時(shí)，伴隨2014年國內(nèi)IPO重啟及新股發(fā)行制度改革的步伐加速，未來國內(nèi)瓷磚衛(wèi)浴行業(yè)在資本的領(lǐng)航下有望朝著更繁榮、健康的方向發(fā)展。
IPO改革有望加速衛(wèi)浴企業(yè)融資上市
2000年以前，當(dāng)美標(biāo)、科勒、東陶等國際品牌進(jìn)入中國，鎖定沿海開放城市，直切高檔賓館、寫字樓、高檔住宅市場之時(shí)，國內(nèi)衛(wèi)浴企業(yè)憑借勞動(dòng)力成本優(yōu)勢以O(shè)EM模式運(yùn)營，品牌意識相當(dāng)薄弱。
盡管中國已經(jīng)是全球衛(wèi)浴潔具生產(chǎn)的大國，在技術(shù)和設(shè)備上可以與國際品牌相媲美，但在國際上仍然沒有形成強(qiáng)大的衛(wèi)浴品牌。中國衛(wèi)浴品牌行業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新、品牌經(jīng)營、營銷管理、企業(yè)規(guī)模、資金實(shí)力等諸多方面，與世界衛(wèi)浴知名企業(yè)存在著較大的差距。
隨著近年來國內(nèi)衛(wèi)浴潔具企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)爭相上市，上市融資不僅僅能夠滿足企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需求，同時(shí)也是優(yōu)質(zhì)企業(yè)塑造自身品牌涉足國內(nèi)外衛(wèi)浴潔具高端領(lǐng)域的強(qiáng)大助力，使企業(yè)能夠有效應(yīng)對當(dāng)前衛(wèi)浴行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下出現(xiàn)的短期波動(dòng)和資金周轉(zhuǎn)問題，在整體行業(yè)不景氣的情況下維持產(chǎn)品研發(fā)及環(huán)保方面足夠的資金投入。
為300余家企業(yè)提供過IPO咨詢服務(wù)、曾輔導(dǎo)過富安娜(002327,股吧)（002327）/德爾家居(002631,股吧)（002631）/萬和電器（002543）/愛仕達(dá)(002403,股吧)（002403）等家居企業(yè)成功上市的前瞻投資顧問認(rèn)為，此前，衛(wèi)浴潔具行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要選擇在境外上市，比如香港市場、新加坡市場等等。而導(dǎo)致很多陶瓷企業(yè)不選擇在A股上市的原因在于自身的財(cái)務(wù)狀況和建材（包括陶瓷等行業(yè)）的定位問題。
而隨著2014年國內(nèi)IPO的重啟及發(fā)行制度改革的不斷深化和推進(jìn)，前瞻投資顧問分析認(rèn)為，從管理層的角度來看，此次改革在于IPO審核轉(zhuǎn)向合規(guī)性審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場自主判斷，行政化干預(yù)手段將逐漸退出。這種“向市場放權(quán)”的改革打開了衛(wèi)浴行業(yè)A股上市的光明前景。
因此，面對監(jiān)管層主動(dòng)釋出的重大改革利好以及IPO重啟的絕佳上市機(jī)會(huì)，前瞻投資顧問認(rèn)為，國內(nèi)衛(wèi)浴企業(yè)應(yīng)主動(dòng)求變，順應(yīng)監(jiān)管層釋出的重大改革利好，打破自身的發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)、發(fā)展模式、內(nèi)部管理的規(guī)范化、透明化，踏準(zhǔn)衛(wèi)浴潔具行業(yè)下游需求回暖的節(jié)奏，充分利用國內(nèi)資本市場的資金供給，引領(lǐng)行業(yè)A股上市的大潮。
全球衛(wèi)浴行業(yè)下游市場需求企穩(wěn)反彈
根據(jù)生產(chǎn)過程中所用原材料的類型，衛(wèi)浴潔具產(chǎn)品可以分為兩大類：陶瓷產(chǎn)品和非陶瓷產(chǎn)品。其中，陶瓷衛(wèi)浴潔具包括：坐便器、洗臉盆、小便器、蹲便器、婦洗器、拖把池及其他產(chǎn)品。非陶瓷衛(wèi)浴潔具包括：浴缸、浴室柜、淋浴房、水龍頭、沖水器、干手器和電子零件。
前瞻投資顧問認(rèn)為，目前，中國是全球最大的陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品市場之一，占全球陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)值超過37%。家庭住宅是最大的消費(fèi)群體，商業(yè)及公共物業(yè)也占據(jù)較大的市場份額。盡管中國衛(wèi)浴潔具市場發(fā)展迅速，中國在衛(wèi)浴潔具產(chǎn)品方面的人均開支遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家。2011年中國人均衛(wèi)浴潔具開支約為62.8元人民幣，僅相當(dāng)于美國的33.8%。
隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長、城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)、居民可支配收入的不斷提高以及城鎮(zhèn)住房需求的不斷上升，中國衛(wèi)浴產(chǎn)品的市場規(guī)模從2011年的850億元人民幣快速增加至2013年的1080億元人民幣，預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到1690億元人民幣，期間復(fù)合增長率為11.8%。
此外，在非陶瓷衛(wèi)浴方面，按摩浴缸及SPA水療池是重要的組成部分，在歐洲及北美地區(qū)擁有龐大的市場。受到全球金融危機(jī)的沖擊，按摩浴缸及SPA水療池制造商的數(shù)量急劇下降，行業(yè)集中度快速上升。
隨著近年來全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和全球消費(fèi)者信心的恢復(fù)以及中國出國旅游人數(shù)逐年上升，有力地推動(dòng)了境外豪華酒店對按摩浴缸及SPA水療池的需求。2012年全球按摩浴缸及SPA水療池的銷量約為33.31萬臺，2018年將達(dá)到68.98萬臺。
由于中國城鎮(zhèn)化率快速提高，中國陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的滲透率落后于發(fā)達(dá)國家。2012年中國每年人均消費(fèi)0.13套陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品，而美國人均消費(fèi)則為0.26套。此外，中國陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的滲透率從2008年的42.4%快速上升至2012年的45.7%。隨著未來中國城鎮(zhèn)化步伐的加快，前瞻投資顧問預(yù)計(jì)，2017年中國陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的滲透率將達(dá)到59.3%，滲透率的提高將有效帶動(dòng)相關(guān)陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的銷售快速增長。
在國內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴潔具市場中，陶瓷坐便器是最大的產(chǎn)品部分，占2012年國內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴潔具市場的47.7%，預(yù)計(jì)2015年陶瓷坐便器的銷售金額將達(dá)到382.92億元，占中國陶瓷衛(wèi)浴潔具市場份額為48.4%。此外，陶瓷面盆是整個(gè)市場中第二大的產(chǎn)品。2012年銷售額約為181.43億元，約占34.2%，預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到284.56億元，占比上升至35.5%。
國內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴廠商的市場份額較為分散，前十大廠商的銷售額占整個(gè)陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)的比例為20%。目前，十大廠商分別是：美國科勒、日本東陶、廣東箭牌、意大利法恩莎、廣東恒潔、福建航標(biāo)、廣東安華、臺灣和成、廣東鷹衛(wèi)浴、廣東東鵬。其中，福建航標(biāo)衛(wèi)浴及廣東東鵬衛(wèi)浴分別于2012年7月13日和2013年12月9日在香港證券交易所掛牌上市。
資本運(yùn)作助力國內(nèi)優(yōu)質(zhì)衛(wèi)浴企業(yè)的品牌提升
通過二十多年的發(fā)展，國內(nèi)衛(wèi)浴市場經(jīng)歷了從無到有，從無序到規(guī)�；倪^程。蓬勃發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)和建筑裝飾行業(yè)為衛(wèi)浴企業(yè)的快速成長提供了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。如今，中國已發(fā)展成為世界最大的衛(wèi)浴設(shè)施生產(chǎn)國和消費(fèi)國，國內(nèi)衛(wèi)浴潔具的產(chǎn)量占世界總量超過30%，相關(guān)配件占世界總量的35%。
與此同時(shí)，由于衛(wèi)浴行業(yè)的發(fā)展日新月異，其競爭程度日趨白熱化，但競爭格局仍處于較為分散的狀態(tài)，部分衛(wèi)浴企業(yè)采取強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、明星代言等措施表明本行業(yè)已進(jìn)入品牌化的階段。
盡管如此，國內(nèi)衛(wèi)浴行業(yè)只有少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)專注于衛(wèi)浴產(chǎn)品的品牌塑造，其余大部分企業(yè)屬于知名度不高的“雜牌軍”，涉足高端領(lǐng)域的企業(yè)更是鳳毛麟角，行業(yè)面臨缺乏龍頭企業(yè)、難以打入國際高端市場等問題。
面對衛(wèi)浴行業(yè)的這一現(xiàn)狀，部分優(yōu)勢企業(yè)紛紛宣布IPO計(jì)劃，借力資本市場實(shí)現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)一步將自身打造成為行業(yè)的龍頭品牌。
在家居領(lǐng)域擁有豐富IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)的前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，2013年年初，帝王潔具高調(diào)宣布IPO，隨后，申鷺達(dá)、九牧廚衛(wèi)、輝煌水暖等也紛紛公布了自己的上市計(jì)劃。加上2012年已經(jīng)在香港上市的航標(biāo)衛(wèi)浴，衛(wèi)浴行業(yè)上市潮涌動(dòng)彰顯了企業(yè)對上市的熱情不減。
2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，明確了2014年1月IPO重啟的時(shí)間表，截止1月6日，已有近30家過會(huì)企業(yè)正式啟動(dòng)了IPO招股程序，這也宣告暫停了14個(gè)月的A股IPO即將開閘。
在這一大背景下，伴隨著衛(wèi)浴行業(yè)下游需求的探底回升，更多國內(nèi)衛(wèi)浴企業(yè)有望承接這股上市的澎湃熱情，在較長的一段時(shí)間內(nèi)掀起一波A股上市熱潮。（作者系前瞻投資顧問項(xiàng)目一部IPO高級咨詢顧問）
