2009年僅實現(xiàn)凈利潤680萬元，增發(fā)轉(zhuǎn)型后，未來一年凈利潤將達(dá)4302萬元，哪家公司能如此快速地實現(xiàn)5倍的利潤提升？答案是——冠福家用。
2010年11月，冠福家用（002102，收盤價11.41元）完成定向增發(fā)，公司預(yù)測，募投項目“一伍一拾”連鎖店力爭兩年開250家，5年內(nèi)達(dá)到1000家，今年150家新開門店的未來一年凈利潤將高達(dá)4000多萬元。
不過，財報顯示，2010年三季度，冠福家用歸屬于母公司凈利潤僅330萬元。
從陶瓷用品產(chǎn)銷商轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)供銷一體的商業(yè)連鎖企業(yè)，冠福家用的華麗轉(zhuǎn)身究竟有多美呢？
華麗轉(zhuǎn)身成商業(yè)連鎖
冠福家用原本是一家從事日用陶瓷等家用品開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，隨后逐步涉足家用品渠道分銷業(yè)務(wù)，但大部分產(chǎn)品仍銷售給各類超市和連鎖店。2008年的金融危機(jī)使冠福家用更明確了終端銷售的重要性，當(dāng)年其歸屬母公司凈利潤僅614萬元，同比降幅超過70%。
2009年，冠福家用表示，認(rèn)識到建設(shè)公司自有的銷售終端是抵御風(fēng)險和進(jìn)一步提高盈利能力的必然之路，正式開始對自有銷售終端渠道的建設(shè)。
2010年11月份冠福家用完成定向增發(fā)，募集2.8億元資金將投向于“一伍一拾”家用品渠道連鎖店項目計劃。根據(jù)計劃，該項目總投資為28290萬元，預(yù)計2010年前建設(shè)150家“一伍一拾”家用品渠道連鎖店，其中華東地區(qū)93家、華北地區(qū)35家、華南地區(qū)22家。
值得一提的是，冠福家用副董事長林文昌近期也透露，公司將向旗下“一伍一拾創(chuàng)意生活用品連鎖店項目”增資，力爭兩年內(nèi)達(dá)到250家，五年內(nèi)達(dá)到1000家，使其成為中國創(chuàng)意家居生活用品渠道第一品牌。
“一伍一拾”或成主要利潤來源
我們先來回顧下冠福家用的經(jīng)營業(yè)績。WIND數(shù)據(jù)顯示，冠福家用2007年～2009年營業(yè)收入分別為4.09億元、6.50億元、8.02億元，同比分別增長22%、59%及23%；歸屬母公司凈利潤分別為2368萬元、614萬元、680萬元，同比增幅分別為－27%、－74%及18%。
顯然，冠福家用的營業(yè)收入逐年增長，利潤卻并未得到大幅提升。在此次定向增發(fā)計劃中，冠福家用表示，據(jù)測算，“一伍一拾項目”正常年度利潤總額為5736萬元，所得稅為1434萬元，凈利潤為4302萬元。
一位商業(yè)連鎖行業(yè)分析師指出，4302萬元凈利潤與2009年的680萬元相比，的確有很大幅度的提升，但2010年三季度公司歸屬于母公司的凈利潤也只有330萬元。
冠福家用表示，本次銷售連鎖項目的實施旨在進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，改善公司財務(wù)狀況，并結(jié)合公司營銷渠道優(yōu)勢、研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢及成本優(yōu)勢，更大程度上提升公司的綜合競爭實力。
就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了上海多家冠福家用連鎖店，實地調(diào)查冠福家用的銷售和開店情況。
已有三家門店關(guān)閉
記者首先來到位于上海歐尚超市邊上的“一伍一拾”連鎖店，一位工作人員表示，“我們商鋪營業(yè)年收入大約8萬～9萬元，開了半年，現(xiàn)在的銷售情況并不是很理想。”
“為什么不理想？”記者問道。“主要還是因為地理位置的問題，我們開在歐尚邊上，過來買東西的多是年紀(jì)較大的人，這顯然抑制了我們的銷售收入，而且有些東西超市也比我們便宜。”
記者注意到，除了一些日本產(chǎn)品外，“一伍一拾”里面還有一些國產(chǎn)商品，但價格相比普通超市顯然沒有優(yōu)勢。
一位大型券商研究員給記者算了這樣一筆賬，這樣的店在上海位于較為偏遠(yuǎn)的城市副中心，營業(yè)面積100平方米，營業(yè)收入10萬元，按照毛利率50%計算，扣除人工費(fèi)、租金、水電費(fèi)后，營業(yè)利潤微乎其微，甚至有可能虧損。
不過，上述工作人員指出，“每家店鋪的位置不一樣，收入和成本也不一樣，江灣鎮(zhèn)那邊的 ‘一伍一拾’月銷售收入可以超過20萬元。”
隨后，記者來到位于上海副中心五角場的“一伍一拾”淞滬店，卻發(fā)現(xiàn)已經(jīng)人去樓空。
周邊其他商鋪工作人員表示，“關(guān)了大約好幾個月，具體原因不太清楚。可能是由于邊上是沃爾瑪超市，考慮到同業(yè)競爭等問題。”
分析人士指出，奇高的租金與相對來說不佳的營業(yè)收入可能是店鋪關(guān)閉的原因。對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了冠福家用董秘陳昌文。對方表示，具體不是很清楚，但之前“一伍一拾”關(guān)了三家門店，一家位于南京，兩家位于上海，其中一家就是五角場店。從申報的情況來看，上海兩家店主要是租賃合同原因，由于合同簽訂時間太短，出租房要求改換地方，比如一樓換到二樓，這與冠福家用定位有沖突，所以沒開多久就關(guān)了。
冠福家用未來有多遠(yuǎn)？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱研究報告發(fā)現(xiàn)，最近一份關(guān)于冠福家用的調(diào)研報告出現(xiàn)在2008年，當(dāng)時冠福家用主業(yè)還是陶瓷用品，與“一伍一拾”還沒有任何關(guān)系。
冠福家用近幾年的盈利情況也是其成為冷門股的主要原因。那么，連鎖店概念能否成為其新的增長點？
一位私募人士指出，家電連鎖企業(yè)蘇寧電器之所以發(fā)展得如此快，一是靠定位，二是靠快速開店的模式。“快速開店的好處在于，形成一定規(guī)模后，只要管理好，盈利并不成問題。打個比方說，從目前來看，‘一伍一拾’的開店速度并不慢，關(guān)鍵是定位問題，如果能夠按照計劃順利開啟250家門店，一家盈利10萬元，將為公司帶來2500萬元利潤。隨著開店數(shù)量的增加，盈利自然而然也會增加。”
記者了解到，目前江浙滬地區(qū)已有40多家“一伍一拾”門店，其中一半以上是直營店，平均面積為300平方米，還在嘗試1000平方米的旗艦店，今年上半年總銷售收入達(dá)4500萬元。
公開資料顯示，冠福家用控股80%上海制造空間，將為公司帶來約3442萬元利潤，折合每股收益0.16元（目前公司總股本為2.05億）。周五（11月12日），冠福家用收盤價為11.41元。上述私募人士指出，顯然相對于目前股價來說，冠福家用估值偏高，這與公司連鎖企業(yè)模式不無關(guān)系，市場很顯然比較看好其未來的成長性。
另外，對于募投項目，董秘也表示將在公司今后的報告期中適當(dāng)予以披露相關(guān)數(shù)據(jù)，讓投資者更加了解“一伍一拾”的經(jīng)營情況。
