利潤(rùn)一詞卻幾乎是企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中用得最濫的。利潤(rùn)本身有著諸多相互沖突的定義，這些定義對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理來(lái)說(shuō)往往是一種誤導(dǎo)。其中最容易令人迷惑的就是會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)字。會(huì)計(jì)理論及政府會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，通過(guò)對(duì)收入和支出的嚴(yán)格定義和分類，以一套完整的體系計(jì)量出一個(gè)企業(yè)在某一期間的利潤(rùn)，即會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
盡管會(huì)計(jì)利潤(rùn)的發(fā)展在一定程度上為企業(yè)相關(guān)人等提供了比較充分和準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)信息，但是，如果不能客觀地認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)利潤(rùn)的局限性，會(huì)計(jì)利潤(rùn)將是一枚“煙幕彈”。這一切正如美國(guó)華盛頓大學(xué)的一位會(huì)計(jì)學(xué)權(quán)威所言：“會(huì)計(jì)報(bào)表在一定程度上就是三點(diǎn)式的‘比基尼’，展示給你的僅是那些你不感興趣的地方，而你感興趣的地方全被遮了起來(lái)。”
本文將通過(guò)“戰(zhàn)略性利潤(rùn)”（如下圖所示）的概念來(lái)揭開(kāi)會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)字的偽裝，為準(zhǔn)確而客觀地評(píng)價(jià)利潤(rùn)、務(wù)實(shí)而高效地提升利潤(rùn)提供富有實(shí)效的策略圖景。
一、什么才是真正的利潤(rùn)
很多公司的銷售和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，會(huì)計(jì)利潤(rùn)也在不斷增加，他們通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表譜寫了一個(gè)個(gè)“脫貧致富”的動(dòng)聽(tīng)故事。然而，在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的數(shù)字背后，這些公司是否真的提高了營(yíng)運(yùn)效率、創(chuàng)造出了真正的財(cái)富呢？
會(huì)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)量方法以利息費(fèi)用的形式反映債務(wù)融資成本，但它卻忽略了股權(quán)資本的成本。在會(huì)計(jì)報(bào)表上，出資者的股權(quán)資本投入對(duì)公司來(lái)說(shuō)是無(wú)成本的。如果考慮了股權(quán)資本成本，結(jié)果將會(huì)怎樣呢？通過(guò)下圖某上市公司的實(shí)例，可以發(fā)現(xiàn)看似可圈可點(diǎn)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，在考慮了股權(quán)資本成本的情況下，卻是在毀滅財(cái)富。
會(huì)計(jì)利潤(rùn)“股權(quán)資本免費(fèi)”的幻覺(jué)，造成很多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者根本不重視資本的有效配置，以至于不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、投資低效等決策行為。會(huì)計(jì)利潤(rùn)的幻覺(jué)正是造成我國(guó)眾多國(guó)有企業(yè)實(shí)盈虛虧的根源。
正如著名的管理學(xué)大師彼得·德魯克在1995年《哈佛商業(yè)評(píng)論》上撰文指出的：“我們通常所說(shuō)的利潤(rùn)，其實(shí)并不是真正意義上的利潤(rùn)。如果一家企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤(rùn)，那么它就處于虧損狀態(tài)。”
因此，企業(yè)需要獲取足夠利潤(rùn)，并超過(guò)所投入的資本成本，企業(yè)才真正為股東創(chuàng)造了財(cái)富，這就是“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，它等于“會(huì)計(jì)利潤(rùn)—資本總額*資本成本”。這是迄今為止對(duì)利潤(rùn)最有本質(zhì)的定義。因此，從出資者的角度看，“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”才是真正的財(cái)富，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅僅上紙面上的財(cái)富。
二、利潤(rùn)的質(zhì)量是什么
如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)很高，那么是否就意味這該企業(yè)的具有廣闊的發(fā)展遠(yuǎn)景呢？這并不一定。
其原因之一是，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整而來(lái)的，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)可以通過(guò) “利潤(rùn)操縱”進(jìn)行調(diào)整。所謂利潤(rùn)操縱就是企業(yè)管理當(dāng)局為了達(dá)成某種目的，通過(guò)選擇最有利的會(huì)計(jì)政策，控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，甚至通過(guò)編造、變?cè)臁卧斓仁址ㄗ黾賻�，掩蓋企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果，使會(huì)計(jì)利潤(rùn)達(dá)到某種期望水準(zhǔn)。
原因之二是，利潤(rùn)和現(xiàn)金流量之間具有差異性。如果某公司收入是100元，而成本費(fèi)用為80元，則利潤(rùn)為20元。如果上述收入都是現(xiàn)金性收入，成本費(fèi)用都是付現(xiàn)性項(xiàng)目，則利潤(rùn)20元與現(xiàn)金凈流量20元是等值的。但是，如果因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，該企業(yè)為了擴(kuò)大銷售而采用了大量的賒銷政策，使得收入并不全部是現(xiàn)金收入，而只有80％是現(xiàn)金收入，其余的20％則表現(xiàn)為具有風(fēng)險(xiǎn)性的應(yīng)收賬款。這樣，現(xiàn)金性收入不是100元而是80元，會(huì)計(jì)利潤(rùn)仍為20元，但是現(xiàn)金凈流量卻變成了0。這就是現(xiàn)金流量與利潤(rùn)間的差異性。
利潤(rùn)是通過(guò)會(huì)計(jì)制度編制而來(lái)的，即使排除利潤(rùn)操縱和做假帳的因素，它也只是一個(gè)賬面的結(jié)果。與此相反，現(xiàn)金是通過(guò)實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入與流出量表現(xiàn)出來(lái)的，它不單表現(xiàn)在賬面上，而且還實(shí)實(shí)在在地表現(xiàn)在企業(yè)的銀行賬戶中。由此可見(jiàn)，利潤(rùn)與現(xiàn)金的關(guān)系，既非常簡(jiǎn)單，又非常復(fù)雜。簡(jiǎn)單到一目了然，復(fù)雜到需要調(diào)整很多因素，才能理解它們之間的數(shù)量關(guān)系。
利潤(rùn)與現(xiàn)金的差異是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的綜合體現(xiàn)，也是深刻認(rèn)識(shí)企業(yè)盈利能力的基本線索。利潤(rùn)和現(xiàn)金無(wú)論是總量上還是結(jié)構(gòu)上的差異，如果超出一定的限度，將會(huì)導(dǎo)致以下嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)后果。一項(xiàng)權(quán)威的研究表明，將近4/5的破產(chǎn)企業(yè)是盈利企業(yè)，它們倒閉并不是因?yàn)樘潛p，而是因?yàn)楝F(xiàn)金“貧血”。事實(shí)上，很多企業(yè)處于盈利狀態(tài)，但是并不能保證其現(xiàn)金流量能應(yīng)付債務(wù)的還本付息；另一種情況就是不能保證其現(xiàn)金流量滿足公司進(jìn)一步投資增長(zhǎng)的需要，而出現(xiàn)“盈利性破產(chǎn)”。
因此，企業(yè)必須厘清利潤(rùn)和現(xiàn)金之間差異的表現(xiàn)形式及其根本原因，而進(jìn)行控制，以防患于未然。
三、利潤(rùn)是否具有可持續(xù)性
如果一個(gè)公司的利潤(rùn)很高，同時(shí)現(xiàn)金流量也很多，那么是否就意味這該企業(yè)的具有廣闊的發(fā)展遠(yuǎn)景呢？答案還是不一定。
提高利潤(rùn)的現(xiàn)金流量的方法，無(wú)非是在提高收入和減低成本下功夫。但是，許多公司卻只是片面地通過(guò)削減成本、壓縮投資來(lái)提高利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。這些公司不需要發(fā)展新業(yè)務(wù)、開(kāi)辟新領(lǐng)土、創(chuàng)新新產(chǎn)品，要做的只是力爭(zhēng)把同樣的事情“更好”，如此利潤(rùn)數(shù)字便會(huì)令人羨慕。但是，這些公司在今天的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，會(huì)很快遭到圍攻或即將出局，利潤(rùn)數(shù)字會(huì)驟然下落。
真正富有盈利能力的公司懂得平衡地追求“更好”和“更多”，它們通過(guò)連續(xù)不斷地鞏固核心業(yè)務(wù)、創(chuàng)建新興業(yè)務(wù)和創(chuàng)造未來(lái)業(yè)務(wù)來(lái)保持增長(zhǎng)引擎的活力。這些公司的領(lǐng)導(dǎo)者，而不是追隨者，他們不斷地拓展增長(zhǎng)的自由度，盡管這些投入或投資會(huì)暫時(shí)影響到利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的“漂亮”度。這些公司對(duì)利潤(rùn)持續(xù)上升的解釋是“我們正在改變著市場(chǎng)”；而那些單純的利潤(rùn)追求型公司對(duì)利潤(rùn)下降的解釋則是“我們的市場(chǎng)正在改變”。這兩類公司的比較如下圖所示。
對(duì)于很多公司來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的利潤(rùn)最多能解釋18%的公司價(jià)值，而其他則要由利潤(rùn)的預(yù)期增長(zhǎng)來(lái)決定，而尚未實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)又依賴于公司未來(lái)的增長(zhǎng)。所以說(shuō)，當(dāng)前會(huì)計(jì)期間的利潤(rùn)，必須為企業(yè)的進(jìn)一步增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備，打下基礎(chǔ)。在現(xiàn)金流量方面，一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)是自由現(xiàn)金流量，該術(shù)語(yǔ)是指考慮所有凈現(xiàn)值為正的投資計(jì)劃或增長(zhǎng)機(jī)會(huì)所需資金后所剩余現(xiàn)金流量。顯然，真正反映一個(gè)企業(yè)盈利能力的還不算是一般的現(xiàn)金流量，而是自由現(xiàn)金流量。
綜上所述，戰(zhàn)略性利潤(rùn)認(rèn)為，會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤(rùn)數(shù)字并不能說(shuō)明任何東西，會(huì)計(jì)利潤(rùn)必須轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，并通過(guò)現(xiàn)金流量的調(diào)整審核利潤(rùn)的質(zhì)量。同時(shí)，戰(zhàn)略性利潤(rùn)還要求保障利潤(rùn)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。也就是說(shuō)，會(huì)計(jì)報(bào)表的利潤(rùn)數(shù)字必須經(jīng)過(guò)資本成本、現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量的三次技術(shù)性地調(diào)整，才能反映出一個(gè)公司名副其實(shí)的盈利能力。
