你們知道為什么印尼、菲律賓等國(guó)家的女人要到別的國(guó)家當(dāng)保姆？一個(gè)沒(méi)有法制的國(guó)家，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，官商勾結(jié)越嚴(yán)重，民營(yíng)企業(yè)和政府合謀席卷人民的財(cái)富。什么是股份制？其債權(quán)就是有限責(zé)任，公司倒閉以后債權(quán)人不能向上追索，向股東追索，只能向下追索，這樣就保護(hù)了上帝的罪人。瓦加佳家族把世界各國(guó)的錢中飽私囊，但按照國(guó)際通行的法律，這些錢是不可追索的。2002以后，瓦加佳家族把亞洲紙漿造紙公司更名為金光紙業(yè)，企圖再來(lái)一把，對(duì)于這樣的公司，你拿美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理等財(cái)務(wù)報(bào)表分析軟件去分析根本無(wú)效，這些軟件在美國(guó)是有效的，因?yàn)槊绹?guó)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的，經(jīng)過(guò)軟件計(jì)算出的數(shù)據(jù)是可以類比的。但如果你把它用在亞洲的某些企業(yè)，如金光紙業(yè)，計(jì)算出的結(jié)果很漂亮，但它是虛假的，是騙你的。
在亞洲搞銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，有一點(diǎn)非常重要，你一定要知道這家公司在想什么。從2001年以來(lái)，我通過(guò)研究案例積累了一些經(jīng)驗(yàn)，能夠知道這些公司在想什么，今天我想把這些經(jīng)驗(yàn)貢獻(xiàn)給大家，提高各位的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。為什么大家說(shuō)我講得這么準(zhǔn)，講誰(shuí)誰(shuí)倒閉，他們都罵我是烏鴉嘴。我說(shuō)，德隆倒閉跟我無(wú)關(guān)，我也罵過(guò)美國(guó)政府，美國(guó)政府為什么沒(méi)倒閉？我罵哪家公司，銀行就不給他貸款，就能防范銀行風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)方法挺聰明的。你們從財(cái)務(wù)報(bào)表上看到的短期資產(chǎn)，在金光紙業(yè)這樣的企業(yè)中是根本不存在的。如果你把短期資產(chǎn)、巨大的現(xiàn)金流作為銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心指標(biāo)，你就太愚蠢了。
我在2001年批評(píng)德隆系后，深圳交易所請(qǐng)我去講演，我就把德隆系的事情講出來(lái)，我說(shuō)必須嚴(yán)加管教。當(dāng)時(shí)深圳交易所有六個(gè)老總跳起來(lái)和我吵架，說(shuō)我們要支持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，這是既定國(guó)策等等。德隆事件出來(lái)以后，2004年4月，我到深圳，當(dāng)時(shí)跳起來(lái)和我吵架的一位老總，到機(jī)場(chǎng)非常恭敬地接我，在到貴賓室的路上，他拉著我的小手說(shuō)，郎教授，慚愧，慚愧，當(dāng)初很不好意思，跳起來(lái)和你吵架，如果當(dāng)時(shí)聽你一句話，今天我們就不會(huì)損失38個(gè)億了。國(guó)債回購(gòu)無(wú)法補(bǔ)倉(cāng)，深圳交易所結(jié)算中心賠了38個(gè)億。
下面進(jìn)入今天的正題，分析案例，首先分析長(zhǎng)虹。我們現(xiàn)在來(lái)研究長(zhǎng)虹這個(gè)案例。我想通過(guò)長(zhǎng)虹這個(gè)案例告訴各位，現(xiàn)在我們的某些企業(yè)家，是如何通過(guò)復(fù)雜的資本運(yùn)作來(lái)達(dá)到坑害國(guó)家、坑害中小股民、坑害銀行的目的。大家通過(guò)學(xué)習(xí)，至少可以少吃點(diǎn)虧，或者明白是怎么吃虧的。下面是長(zhǎng)虹集團(tuán)的組織架構(gòu)圖。長(zhǎng)虹是“一五”期間的156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一，凈資產(chǎn)從3950萬(wàn)元迅猛擴(kuò)張到133億元，是“中國(guó)彩電大王”，他的股價(jià)曾達(dá)到66元，是上海A股市場(chǎng)的“龍頭”，長(zhǎng)虹老總是倪潤(rùn)峰，這說(shuō)明國(guó)企一樣可以做得很好。但是長(zhǎng)虹在2004年度卻預(yù)計(jì)虧損37個(gè)億。
這時(shí)很多學(xué)者出來(lái)講話了，因?yàn)楸骼碚撀铮莻鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制不好，機(jī)制不健全等。我找了其他三家生產(chǎn)電視機(jī)的企業(yè)，康佳、夏華、海信，看看他們的利潤(rùn)情況。在1997年倪潤(rùn)峰一心為公的時(shí)候，長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)很好。今年5月20日，我請(qǐng)深圳賽格老總孫玉林到上海參加我的財(cái)經(jīng)節(jié)目，孫玉林到賽格后，賽格起死回升，欠的幾百億都還清了。他當(dāng)時(shí)講了一句話給我印象很深刻，他說(shuō)，國(guó)企老總只要有良心，沒(méi)有做不好的。下面是資產(chǎn)利潤(rùn)率和每股收益率的比較。長(zhǎng)虹失去領(lǐng)導(dǎo)地位，全面下滑，為什么？是因?yàn)閲?guó)內(nèi)家電行業(yè)效益整體下滑嗎？不是。是長(zhǎng)虹的產(chǎn)品質(zhì)量不好嗎？
長(zhǎng)虹產(chǎn)品質(zhì)量多次獲國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)總局表彰；長(zhǎng)虹多次獲得“中國(guó)名牌”產(chǎn)品稱號(hào)；長(zhǎng)虹環(huán)保電池—“全國(guó)環(huán)保電池產(chǎn)品質(zhì)量公證十佳品牌”稱號(hào)；長(zhǎng)虹掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，生產(chǎn)規(guī)模大，單位成本低；2004年，長(zhǎng)虹空調(diào)勇奪中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌；2004年，長(zhǎng)虹成為“消費(fèi)者首選知名放心品牌”。不是。是長(zhǎng)虹的售后服務(wù)不好嗎？1999年，長(zhǎng)虹率先將彩電保修期延至5年，并推出空調(diào)“四免服務(wù)”；2001年，長(zhǎng)虹為全國(guó)十大家電售后服務(wù)消費(fèi)者滿意品牌前三甲之列；長(zhǎng)虹保持“全國(guó)先進(jìn)服務(wù)單位”稱號(hào)逾10年。不是。是長(zhǎng)虹的產(chǎn)品價(jià)格高嗎？長(zhǎng)虹多次領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)價(jià)格調(diào)整，致力為消費(fèi)者提供了最優(yōu)惠合理的價(jià)格；消費(fèi)者普遍反映長(zhǎng)虹產(chǎn)品性能價(jià)格比高于其他產(chǎn)品；2003年，消費(fèi)者調(diào)查表明“買長(zhǎng)虹彩電值1。不是。是長(zhǎng)虹的品牌不行嗎？2004年中國(guó)市場(chǎng)中外家電品牌影響力50強(qiáng)排行榜，長(zhǎng)虹排名第二；2004年，長(zhǎng)虹品牌價(jià)值以高達(dá)330.73億元；長(zhǎng)虹連續(xù)多年保持國(guó)家“馳名商標(biāo)”。
也不是。那究竟是什么呢？我研究發(fā)現(xiàn)是長(zhǎng)虹管理層的決策失誤和高層管理者的私心作祟。我可以坦率地告訴各位，中國(guó)商業(yè)銀行壞賬的一個(gè)重要原因，是貸款企業(yè)高層管理者的私心作祟。你搞銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，就一定要知道貸款企業(yè)高層管理者在想什么。企業(yè)高層管理者的私心做祟為什么在美國(guó)、歐洲可以得到控制呢？因?yàn)槊绹?guó)有著你根本不可以想象的嚴(yán)刑峻法，而我們沒(méi)有，就是有也是有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)。長(zhǎng)虹決策失誤一——多元化戰(zhàn)略之?dāng)∪珖?guó)彩電行業(yè)的平均ROA（總資產(chǎn)回報(bào)率）是2.46%，空調(diào)行業(yè)的平均ROA是3.30%，而長(zhǎng)虹多元化經(jīng)營(yíng)整合后的ROA是0.68%，根本沒(méi)有協(xié)同效應(yīng)。長(zhǎng)虹多年的多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有什么貢獻(xiàn)。長(zhǎng)虹還是以電視、空調(diào)為主，多元化經(jīng)營(yíng)沒(méi)有取得成功。
根據(jù)我的研究，國(guó)企多元化經(jīng)營(yíng)的成功率只有5％，截至到2004年底，國(guó)企多元化經(jīng)營(yíng)浪費(fèi)的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行的壞賬！如果國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)年聽我一句話，不準(zhǔn)國(guó)企經(jīng)營(yíng)非主營(yíng)業(yè)務(wù)，搞多元化經(jīng)營(yíng)，今天我們銀行就沒(méi)有這么嚴(yán)重的壞賬問(wèn)題了。長(zhǎng)虹總費(fèi)用占總收入比例不斷上升。我研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)國(guó)企擴(kuò)張的時(shí)候，都有成本失控、資產(chǎn)素質(zhì)下降、銀行風(fēng)險(xiǎn)增加的情況。用一個(gè)指標(biāo)表示，就是企業(yè)總費(fèi)用/總收入不斷上升。你們做銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的人，一定要密切監(jiān)視企業(yè)總費(fèi)用/總收入這個(gè)指標(biāo)的變化情況，如果你發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)這個(gè)指標(biāo)不斷上升，說(shuō)明這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，倒閉的幾率上升。
在我研究的案例中，只有中興通信、諾基亞兩家企業(yè)這項(xiàng)指標(biāo)維持穩(wěn)定。長(zhǎng)虹決策失誤二——資源管理之誤倪潤(rùn)峰曾經(jīng)說(shuō)：“三到五年之后，中國(guó)市場(chǎng)上真正存活的彩電企業(yè)頂多還有三到五家。”這句話是正確的。大家知道彩管是彩電的核心，占彩電成本的70％。1998年倪潤(rùn)峰挑起彩管大戰(zhàn)，長(zhǎng)虹與國(guó)內(nèi)八大彩管廠簽定了壟斷供貨協(xié)議，將國(guó)產(chǎn)76％的21英寸、63％的25英寸和幾乎所有29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共計(jì)300萬(wàn)只收歸長(zhǎng)虹，他希望通過(guò)壟斷彩管，讓別的彩電生產(chǎn)企業(yè)倒閉。倪潤(rùn)峰明明知道彩電行業(yè)是寡頭壟斷而不是獨(dú)家壟斷，他為什么要獨(dú)家壟斷？他能夠做到嗎？在長(zhǎng)虹的壓迫下，其他彩電生產(chǎn)企業(yè)為了生存，采取了兩個(gè)辦法，第一，通過(guò)游說(shuō)國(guó)務(wù)院信息產(chǎn)業(yè)部、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部，使原先廣東存在的大量走私彩管合法化；第二，通過(guò)關(guān)系偷偷購(gòu)買八大彩管廠倉(cāng)庫(kù)中存放的已經(jīng)屬于長(zhǎng)虹的彩管。
結(jié)果是長(zhǎng)虹囤積彩管，存貨急劇上升，反受其害。長(zhǎng)虹決策失誤三——營(yíng)銷機(jī)制之錯(cuò)作為長(zhǎng)虹這樣的大企業(yè)，認(rèn)識(shí)不到代理的重要性。如諾基亞，他不可能把所有型號(hào)的手機(jī)都給一家代理商代理，如果代理商跑了怎么辦？所以他一般給一個(gè)代理商只代理一個(gè)型號(hào)手機(jī)。長(zhǎng)虹不是這樣的，他把30％的代理權(quán)給了鄭百文。鄭百文是怎么辦的呢？由建行開出承兌匯票給長(zhǎng)虹，長(zhǎng)虹收到匯票后出貨。因?yàn)檫^(guò)分依賴鄭百文，長(zhǎng)虹營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，1997年亞長(zhǎng)虹管理層決策失誤使長(zhǎng)虹走下輝煌的神臺(tái)。而倪潤(rùn)峰的私心作祟，卻讓長(zhǎng)虹深陷泥潭，難以翻身。
（3）倪潤(rùn)峰想干什么？他想MBO，管理層收購(gòu)。他的念頭從何而來(lái)？是從TCL的李東生那里。1997年李東生與惠州市人民政府簽訂放權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議，MBO成功后李東生的身價(jià)將達(dá)到12億元。我在講座的時(shí)候常常問(wèn)大家，你們哪一個(gè)人能比通用的韋爾奇?zhèn)ゴ�？沒(méi)有一個(gè)人敢舉手。韋爾奇做了20年的通用CEO，在他的努力下，通用的銷售額從他接手時(shí)的300億美元提升到他退休時(shí)的5000億美元，是中國(guó)GPD的1/3。這么偉大的企業(yè)家，退休的時(shí)候帶走了通用多少錢，比李東生少多了。TCL不到通用的萬(wàn)分之一，李東生憑什么拿這么多的錢？這種不公正一定會(huì)導(dǎo)致社會(huì)道德體系瓦解，到最后社會(huì)上的每一個(gè)人都想走捷徑。李東生拿了12個(gè)億，倪潤(rùn)峰的長(zhǎng)虹比李東生的TCL大多了，他心里怎么可能平衡呢？這種攀比、唯我獨(dú)大的心態(tài)是使很多企業(yè)走向崩潰的重要原因。很多人以為我一直是在保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，你們只說(shuō)對(duì)了部分，這群踐踏國(guó)企資產(chǎn)的職業(yè)經(jīng)理人將來(lái)一定會(huì)踐踏民營(yíng)資產(chǎn)，可怕的是這些人還處于我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的主體狀態(tài)。
現(xiàn)在我們來(lái)看看倪潤(rùn)峰的情況。洲金融危機(jī)，鄭百文受沖擊，1998年鄭百文倒閉，長(zhǎng)虹銷售受到極大影響。倪潤(rùn)峰只有20萬(wàn)年薪和26408股長(zhǎng)虹股票，與李東生12億相比是小巫見(jiàn)大巫。1997年倪潤(rùn)峰已53歲，還有7年就要退休，那時(shí)花了自己一生心血的長(zhǎng)虹不再由自己控制，財(cái)富、地位全空，倪潤(rùn)峰不得不為自己打算。攀比使高尚的情操腐朽，利己之心因此而生。倪潤(rùn)峰開始考慮長(zhǎng)虹民營(yíng)化計(jì)劃，要搞MBO了。倪潤(rùn)峰說(shuō)：“目前政策很明確，因?yàn)椴孰娛歉?jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品，未來(lái)國(guó)有股會(huì)逐步釋出，讓長(zhǎng)虹成為民營(yíng)企業(yè)。”我不同意他的觀點(diǎn)。以前我們常說(shuō)，壟斷性行業(yè)收回國(guó)有，競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)國(guó)有退出。我的觀點(diǎn)是，國(guó)有企業(yè)不但應(yīng)該經(jīng)營(yíng)壟斷性行業(yè)，而且應(yīng)該留在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和民營(yíng)企業(yè)一起競(jìng)爭(zhēng)。倪潤(rùn)峰說(shuō)：“管理層持股長(zhǎng)虹還談不上，我們沒(méi)有別人幸運(yùn)。”倪潤(rùn)峰的MBO是如何籌備的呢？
我歸納了一下，第一步是儲(chǔ)備能量，伺機(jī)計(jì)提；第二步是轉(zhuǎn)移資產(chǎn)；第三步是尋找資本運(yùn)作伙伴。長(zhǎng)虹是一個(gè)很好的案例，所有手法齊備，找起來(lái)很不容易，你們把長(zhǎng)虹這個(gè)案例琢磨透，對(duì)提高你們的風(fēng)險(xiǎn)防范能力會(huì)有很大幫助。第一步：儲(chǔ)備能量，伺機(jī)計(jì)提。第一，關(guān)于存貨。長(zhǎng)虹的存貨在1997年彩管大戰(zhàn)的時(shí)候增加是不足為奇的，1997年之后存貨沒(méi)有下降還有上升趨勢(shì)。大家都知道要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的，但問(wèn)題是長(zhǎng)虹的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是不變的.你看到一家企業(yè)的存貨上升，但是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備卻不變，為什么企業(yè)不按照程序計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備？你就要明白，這家企業(yè)管理層有私心作祟，導(dǎo)致銀行債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)升高。第二，關(guān)于應(yīng)收帳款。1998年彩管大戰(zhàn)的時(shí)候，長(zhǎng)虹的應(yīng)收帳款增加是正常的，但是1998以后應(yīng)收帳款不跌反升。
