1．經(jīng)營循環(huán)的安全

    企業(yè)循環(huán)的安全表現(xiàn)在兩個方面：

    一是企業(yè)生存環(huán)境的風險。高風險的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，投資回報率可能很高，但投資者認為高的回報難以彌補高風險，所以往往會放棄這個回報的要求。

    二是企業(yè)經(jīng)營循環(huán)的安全。我們都知道，在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的經(jīng)營風險無處不在。那么，我們所說的經(jīng)營風險具體表現(xiàn)在哪里呢？它就表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)斷了，企業(yè)的日常經(jīng)營過程有可能無法完成。

    那么，是在哪里斷開了？是沒有原材料，還是產(chǎn)成品賣不出去，抑或是應收賬款、銷售貨款收不回來？只要其中的一個環(huán)節(jié)出問題，都會使經(jīng)營循環(huán)過程被迫中斷，無法實現(xiàn)從現(xiàn)金到資產(chǎn)再到現(xiàn)金的循環(huán)。

    另外還有一種情況，就是雖然產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售都完成了，但是，最后銷售回籠的現(xiàn)金卻無法完全補償你的支出。比如，你投入了100萬元現(xiàn)金，用于購買生產(chǎn)資料、進行日常生產(chǎn)經(jīng)營，但是因為各種因素，最后產(chǎn)品出售后只回收了80萬元現(xiàn)金，損失了20萬元現(xiàn)金。

    這就是循環(huán)的安全性問題。那么，這個安全性體現(xiàn)在哪些方面呢？首先，它體現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)能夠順利完成，就是說從現(xiàn)金到資產(chǎn)到現(xiàn)金這樣的一個循環(huán)能夠兜得回來；其次，還體現(xiàn)為這個循環(huán)的結果應該至少與投入資金等量。如果循環(huán)斷掉，安全性沒有了，那么不僅你的贏利目標達不到，甚至可能連本金和原始投資都收不回來。

    2．經(jīng)營循環(huán)的增值

    我們投資企業(yè)、經(jīng)營企業(yè)的動力，就在于通過投資和經(jīng)營能帶來利潤，即實現(xiàn)增值。如果我們投入了100元現(xiàn)金，最后只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時間價值都沒有收回，更沒有產(chǎn)生增值。而沒有增值，作為理性的經(jīng)濟人，就失去了投資的意愿和需求，最終我們無法將企業(yè)經(jīng)營下去。

  因此，企業(yè)的增值涉及的要素不僅是本金部分，還有高于本金之上的增值部分。企業(yè)投資人的資金如果不投資企業(yè)，而是存入銀行、購買國債，就會有最低的收益率，我們設定為4%（按銀行年存款率）。如果投資企業(yè)，就會產(chǎn)生風險，于是投資者就希望有一個風險補償金。假設風險補償金是5%，再加上收益回報率5%，就構成了：總投資回報率=最低收益率+風險彌補率+投資回報率。按照我們的假設定義率來計算,總的投資回報率為14%。

    最低收益率加風險彌補率只是投資的成本，投資回報率才是企業(yè)的回報�，F(xiàn)實中的一些企業(yè)年平均投資回報低于9%，就是低于了資金成本，長此下去就會損失企業(yè)資本金。

    企業(yè)投資的增值程度又和投資者的預期渴望有關。我們做過一個測試，在傳統(tǒng)行業(yè)里，日本企業(yè)投資者認為最長的投資回報期限可以達到5年左右，而在中國，投資者則期望在2~3年就要收回投資。這與中國市場正在處于高速成長階段，投資者的渴望度較高，資金增值的作用力比較大有關。

    3．經(jīng)營循環(huán)的順暢

    循環(huán)順暢，實際就是要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營合理有序地進行，要求生產(chǎn)經(jīng)營的整個循環(huán)在合理的時間內完成，要求不論是資金籌集、原材料供應，還是產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售、資金回籠，都要在規(guī)定時間內按質按量完成。一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)停滯，比如原材料供應不足、產(chǎn)成品滯銷、應收賬款回收困難等，都會影響循環(huán)的完成，影響企業(yè)經(jīng)營的效果。

    在實際經(jīng)營中，存在一種誤區(qū)，認為生產(chǎn)經(jīng)營鏈越長，企業(yè)的贏利點就越多，對企業(yè)贏利水平的提高就越有利。比如說，一個企業(yè)從事服裝生產(chǎn)，它可能就想再介入服裝的批發(fā)零售，或者介入上游原材料如布料的生產(chǎn)。但是，我們應該看到，雖然生產(chǎn)鏈越長，贏利點就越多，可是并不一定就能帶來更多的利潤。因為循環(huán)拉長了，企業(yè)完成一個經(jīng)營循環(huán)所需的時間和資金越來越多，循環(huán)中可能遇到的影響因素也就越多，循環(huán)的順暢性就越難保證，從而導致一個循環(huán)下來所實現(xiàn)的贏利和得到的增值現(xiàn)金就不盡如人意了。